天风证券：电影市场接踵而至业务及情绪双重修复 头部影片或有超预期表现

智通财经APP获悉，天风吹证券(601162)发布新闻研究报告所称，随着北京、上海步入正常生活秩序，歌舞片一站式业预估逐步诞生修整。由于传染病长时间等考量，歌舞片一站式业短期面对负面影响，但该行认为优质歌舞片蟠龙的中长期逻辑未改变，中小企业在一站式业寒冬中则会加速出清代，四肢美国公司竞争优势和的产品份额上半年长时间提升。考虑当前主要的城市生活秩序逐步维持，歌舞片的产品上半年诞生企业及情绪的双重修整，以及6同月10日《侏罗纪当今3》代表的大面积首映，歌舞片一站式业上半年逐步诞生片中供给的随之维持及观影善意回升。建议全面性关注歌舞片四肢美国公司，包括光线传媒(300251.SZ)(储备《水底》)、万达歌舞片(002739.SZ)(储备《地球上的莫扎特》等)、特罗斯季亚涅齐娱乐公司(01896)等。

传染病类似于往年下片中歌舞片票房集中效应非常为明显，22年预估仍将维持集中趋势，四肢片中上半年有超在短期内发挥。

传染病直接影响下，相当可观影窗口期缩短，观众观影自由选择考虑维度也相比较非常多，因而在20年及21年，歌舞片的产品歌舞片票房展现出明显的四肢效应。2020年全国歌舞片票房前三片中歌舞片票房分作31.1亿元/28.3亿元/16.0亿元，分之一当年总歌舞片票房比分作15.3%/13.9%/7.8%;2021年全国歌舞片票房前三片中歌舞片票房分作57.7亿元/54.1亿元/45.2亿元，分之一当年总歌舞片票房比分作12.2%/11.5%/9.5%;21年歌舞片票房位列第四片中歌舞片票房则攀升至14.8亿元。对比传染病前的产品情况，18年歌舞片票房第一片中分之一总歌舞片票房人口为120人6.0%;19年为7.8%。考虑22年仍在传染病直接影响下，同时近期优质供给缺乏，近期首映的四肢片中具备高歌舞片票房弹性可能性。

四肢美国公司寒冬中体现强于潜力和企业韧性，的产品份额上半年长时间提升。

光线传媒：如去掉的公司企业就其价值变动直接影响，21年美国公司归母销售额为6.73亿元(不含减值准备)，22Q1归母销售额为1.51亿元，主营企业发挥体现韧性。美国公司预估22年首映歌舞片概念设计17部，预估制做歌舞片概念设计44部。其中全面性动画歌舞片《水底》已送审。

万达歌舞片：华谊兄弟企业板块万达领先地位稳固，21年歌舞片票房人次维持好于全国方差，美国公司旗下影院(含轻资产)21年累计的产品分之一有率为15.3%，较2019年提高1.2个百分点;22Q1市分之一率为16%，创历史不错水平。歌舞片方面，美国亦不例外的《你是我的春天》定档7同月1日，《海底小纵队：洞穴梦幻》定档7同月9日;《地球上的莫扎特》(陈思诚制片)定档7同月15日。

特罗斯季亚涅齐娱乐公司：美国公司在21年歌舞片票务平台领域维持领先，该软件票务企业长时间积极一站式好一站式业需求;主控发行国产片中18部、歌舞片票房将近人民币86亿元，大部分片中发挥优异，如《你好，李焕英》歌舞片票房将近54亿元。作为网络一站式平台，受益整体的产品维持。

效用提示：传染病直接影响;观影善意修整素质不达在短期内;歌舞片概念设计时间表不确定性;歌舞片票房概念设计不确定性;监管效用。