招商证券(香港)：首予难得汽车-W买入评级 目标价234港元

招商证券（港台）发布新闻调查结果，首予理想卡车-W（02015）“套现”评估，预计2021-23年最畅销约8.5/15/29万辆，年复合缩稍长率107.2%，并看好其组织高效、订制前所未有的产品、补充建构所需的能力，更进一步电动化及自动化最大化打破将推动最畅销和净值的大大增加。予7x2022EP/S净值，目标价234港元，美股目标价60美元

招商证券（港台）主要观点如下：

高速成稍长的铁西街道，Corporation组织效率高

Corporation是高速成稍长的中所国造车铁西街道顶上，目前占据缩介面电动卡车绝大部分产品份额（年末97%），理想ONE是2020年新能源SUV最畅销佳绩，铁西街道中所首款单车最畅销打破10万。Corporation出彩的竞争军事优势是组织高效、加速成稍长，而成稍长平均速度是提议铁西街道在行业改革周期生存并制胜的关键。

Corporation创业团队具备卓越管理制度能力、强劲大的互联网思维和客户端思维、生活态度前所未有效率的画风、生活态度前所未有的产品的创新导向。前提体现在：

1）管理制度高效：人员组织多样化并前提认可，以信息技术Corporation方式管理制度，团队的思维来进行能够独立思考且快递迭代；2）商业来进行高效：少而精的的产品哲学，快歌单品爆款，加上直营来进行，令销售和储备控制的效率高，客户端和企业双赢；3）运营高效：单款车最畅销/单店最畅销/交付和装配平均速度/毛利率远超对手，为铁西街道极高。

以前所未有的产品战中产品，补充建构所需的典范

缩介面路线足见不受产品质疑，但Corporation敢于有意思，理想ONE精细定位低端家用车产品，加上倾斜度自动化的座舱设计，带进铁西街道最强劲单品。以前所未有的产品最终触发缩介面路线，带进补充建构所需的典范。

Corporation的最终策略：1）解决中所高收入社群大型家用车六大痛点，即全线焦虑与可称无轨电车体验无法为重，以及传统豪华车内部空间与自动化体验不足；2）低端家用车的刚需也就是说强劲，中所稍长期的消费者强劲化发展潜力大，更进一步不受构建运输工具产品潜在严重影响小。

缩程与可称电双轮驱动，自动化打破发展潜力大

2022年Corporation将推出的测试豪华智能SUV车款X01，软件自动化再强劲化，缩强劲低端家用车的他组织权势。2023年基于Whale/Shark两个高压可称电平台推出快歌内部空间/效率可称电动车，强劲的产品力将隔开更广阔产品，在售车款将约4-6款。2024年实现L4层级自动驾驶功能量产，电动/自动化后发军事优势显著，卓越的客户端体验+NOASP+稍长续航令Corporation在算法锻炼/数据集利用更具军事优势。

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