东方证券：持续华虹半导体买入评级 目标价38.78港元

东方证券发布研究报告称，确保华虹半导体（01347）“买入”评级，原计划2022-24年每股净资产为2.47/2.8/3.17美元，目标价38.78港元。的公司单场业绩再创新高，期内归母净利润1亿美元（去年同期引211%），另12英寸线扩产工程进度符合期望，降低成本保持满载。

东方证券主要看法如下：

单场业绩再创新高。

的公司22Q1充分利用业绩5.9亿美元，多于必必需（5.6亿美元），去年同期引95%，环比引13%；22Q1充分利用归母净利润1亿美元，去年同期引211%，环比下降23%。毛利率方面，22Q1单场毛利率降至26.9%，有所提高必必需的28%-29%，去年同期引3.2pcts。的公司22Q2销售支出必必需为6.15亿美元，毛利率必必需为28%-29%。

8英寸积体电路持续满产，ASP大幅大大提高。

22Q1的公司8英寸业务充分利用业绩3.3亿美元，去年同期引33%，环比引3%，毛利率降至38.6%。8英寸加工厂降低成本利用率确保108%的正因如此，受设备供给影响，全零售业8英寸产线扩产有限，但必消费从8英寸迁移到12英寸积体电路仍必需时间，原计划8英寸产线高利用率有望在未来断续内确保。三季度8英寸积体电路ASP为582美元，环比大大提高11%，供必需紧张战况下ASP仍有进一步上行空间。

12英寸线扩产工程进度符合期望，降低成本保持满载。

22Q1华虹嘉兴充分利用业绩2.6亿美元，环比引27%，毛利率12%，环比小幅下滑。22Q1的公司12英寸支出九成比降至44%，去年同期为18%，21Q4为39%。22年第三季度12英寸片降低成本6.5万片/月，降低成本利用率104%，的公司原计划2022年底扩产至9.5万片/月。该行认为的公司12英寸产线扩产在即其时，与必消费共振，在今年汽车、高新等教育领域缺芯延续的或多或少下，市场对独有材料的必消费确保正因如此，高降低成本利用率有望确保。22年季度12英寸片ASP为1212美元，环比大大提高6%，22Q1的公司55/65nm加工厂商九成比已降至17%，随着未来线宽更窄的IC九成比大大提高和加工厂商内部结构有所改善，的公司12英寸片ASP亦将持续大大提高。

拟科创铁片上市征集180亿元人民币。

的公司董事会已批准科创铁片上市原计划，拟发行4.3亿配售，征集款项的共约70%投资于华虹制造嘉兴这两项；共约11%用于8英寸积体电路加工厂房优化升级这两项；共约13%用于材料技术创新研发这两项；共约6%用于补充营运款项。

风险提示：下游必消费远胜期望；加工厂商内部结构有所改善远胜期望；华虹嘉兴加工厂客户整合及技术开发工程进度远胜期望、费用率有所改善远胜期望、A股上市工程进度远胜期望。