中泰证券：政策和市场共同驱动，分布式光伏前景救世

税制与东村场竞争共驱，且看分布式风电攻城略地

2021年分布式风电自订四部首超集里式，2022年维系战局。国际组织能源局数据显示，2021年，国内自订分布式风电四部29.28GW，占总自订风电四部的53.35％，为近年来分布式风电四部数目首次超过集里式风电四部数目；2022年Q1继续保持这一战局，分布式自订四部8.87GW，占总自订风电四部的67.15％。截至2022年Q1，国内分布式风电累计四部数目达115.61GW，在国内风电总四部数目里占总比为36.36％。2016-2021年后曾，国内分布式风电四部数目的年复合增长率为60.45％，很大较低国内风电产业适度增幅。

基准生产量公共建筑分布式风电四部空间658GW，十四五后曾四部空间增加249GW。2021年6年末20日，国际组织能源局发布《关于报送整县（东村、北区）外墙分布式风电开发设计试点单位方案的通知》，提出在具有MLT-外墙资源的县（东村、北区）数目化开发设计外墙分布式风电，全国已报送676个垦北区。我们基准，截至2020年全国生产量公共建筑外墙占总地面积220亿平方米，全国分布式风电的潜在四部空间约为658GW，其里以住宅和工业公共建筑辅以，总四部容量占总比分别为46.20％和31.41％。下半年十四五后曾，分布式风电四部空间将增加249GW。

分布式概念设计IRR优于集里式，工业发展分布式回报最佳。分布式风电造价略低于集里式，同时由于采用“组织起来自用、余电上网”的商业方式在，费率通常较低集里式。根据户用分布式/工业发展分布式/集里式风电造价分别为3.30/3.70/4.10元/W等假设，我们基准了全国31个地北区风电概念设计的全投收益率。户用分布式/工业发展分布式/集里式风电全国平均的概念设计IRR分别为9.44％/11.79％/6.01％，工业发展>户用>集里式，主要原因系工业发展分布式的适度费率水平最高。

归纳：从税制端，国际组织及地方政府首肯整县推进税制，数目化开发设计分布式风电，未来外墙铺砌比率有望快速增长；从东村场竞争端，分布式风电造价很大略低于集里式，组织起来自用方式在下费率较高，概念设计经济性优于集里式。税制和东村场竞争共同驱动，分布式风电前景光明。建议关注优质分布式风电运营商晶科科技、芯能科技、港华智慧能源、林洋能源、正泰电器、南网能源。

高风险查看：产业数目基准偏差的高风险；概念设计收益基准偏差的高风险；东村场竞争竞争加剧的高风险；税制远逊短期内的高风险；研究报告里使用的公开资料可能实际上信息较慢或更新远逊时的高风险。

来源:政治界