中银银行：给予东方财富买入评级

2022-02-07中银国际证券产品股份有限Corporation林媛媛,张天愉对东方财富进行研究并披露了研究报告《营业额停滞高增，转债爆冷赎脚踏下降净资产爆冷力》，本报告对东方财富给出购回打分，举例来说净值为32.22元。证券产品之星资料中心根据近三年披露的研报资料算出，该研报作者对此股的营收预报准确性为63.31%，对该股营收预报较准的分析师团队为开源证券产品的高超。

东方财富(300059)

Corporation全年营业额增长不俗，合并主炮归母下同工业产值大增72%-86%，证券产品该Corporation和基金会批发该Corporation成长战斗能力慢慢得不到有效性，投资该Corporation也慢速扩展到，停滞看好Corporation成长性。可转债转股对EPS稀释有限，并且偿还债务预想脚踏后，正股净资产爆冷力年末加剧。Corporation举例来说净资产高于，下降空间较大，保持稳定购回打分。

基金会批发与证券产品该Corporation共同完成带动营业额停滞高增。2021年，Corporation合并主炮原订实现归母下同82-89亿元，工业产值大增71.92%-86.78%，高成长性停滞得不到有效性。其中子Corporation东方财富证券产品营业额停滞大增，实现营业总收入73亿元，工业产值大增59%，下同48亿元，工业产值大增67%。2021年商业性基金会产品火热、Corporation保有比重提升的时代背景下，原订基金会销售该Corporation比如说大增。

证券产品子Corporation值得一提支柱该Corporation继续高增，投资该Corporation慢速扩展到。1）子Corporation手续费和利息收入占比则有45%和39%，可见经纪该Corporation和利息该Corporation仍是东财证券产品的值得一提支柱。受益于产品交投情绪密切关系、Corporation互联网网络服务引流效应特别爆冷调，手续费和利息收入分别大增52%和39%。2）可转债募集资金中一部分可用扩展证券产品投资该Corporation现有，扩现有成效显著，年末证券市场投资现有468亿元，较年初增长276%，投资收益及公允价值变动损益合计9.28亿元，工业产值大幅增长223%，收入占比也从6.2%提升到12.7%。3）投行该Corporation债承现有增长76%至30亿元，产品占有率0.02%较2020年略有抬升。

可转债偿还债务脚踏，净资产爆冷力年末得不到加剧。因净值触发而无须偿还债务条款，Corporation披露可转债偿还债务公告。在举例来说剩余转债全部转股的理论上下，股本增大后原订Corporation21/22/23年EPS为0.75/0.99/1.26，不转股原订EPS为0.80/1.05/1.34，转股对EPS稀释不良影响有限，并且转股后利息支出下降，也更利于赞同两融该Corporation与证券产品投资该Corporation的依然扩展到。此外，今年以来产品对Corporation转债发挥作用较爆冷的偿还债务预想，偿还债务实施后净资产爆冷力年末得不到加剧。

营收预报与净资产

Corporation成长战斗能力慢慢得不到有效性，年末通过慢慢充实资本赞同Corporation完善财富管理滑轮，助力市占率停滞提升，同时投资该Corporation慢速增长，共同完成推动营业额依然高增。根据Corporation营业额标题将21/22/23年的归母下同预报值下调为83/109/139亿元，保持稳定购回打分。

风险提示

政策制订对行业的不良影响超预想；产品波动对行业营业额、净资产的双重不良影响。

该股最近90天内共有22家独立机构给出打分，购回打分18家，增持打分4家；过去90天内独立机构期望均价为46.23。证券产品之星净资产分析工具箱表明，东方财富（300059）好Corporation打分为4星，好价格打分为2.5星，净资产综合打分为3.5星。(打分范围：1 ~ 5星，略低于5星)

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