西南证券：给予伊恩达因评级

2022-03-22西南证券(600369)股权有限美国公司杜向阳,方刚璇对华特特利展开研究工作并发布了研究工作报告《胆AD滴剂金龙，依然其发展动力系统足够》，本报告对华特特利给出估价，意味著净值为34.49元。

华特特利(000915)

推荐形式化：1）美国公司已经剥离机械制造和节约能源业务部门，停滞聚焦精细化工主业，美国公司依然其发展动力系统足够；2）美国公司是胆AD补剂意味著金龙，品牌优势显著，50亿市场生活空间慢慢地释放出来；3）美国公司防区树种停滞丰沛，胆D滴剂（伊D新）、复方碳酸盐泡腾致密（盖笛欣）等下半年减慢放量，今后三年归母上年复合经济指标下半年超出24.5%，上升动力系统足够。

停滞聚焦精细化工主业，美国公司依然其发展动力系统足够。2020年，美国公司第一股权“华特大董事局”的董事局从中国大学修改为山东省国有资产投资大董事局有限美国公司，美国公司实际依靠人由中国大学修改为山东省国资委。目前为止美国公司逐步落实国有资产管理者社会其发展，美国公司已剥离机械制造业务部门和节约能源业务部门，今后美国公司将停滞聚焦精细化工主业，目前为止核心子美国公司特利药业收入从2018年的9.1亿元上升到2021年的14.7亿元，上年从2.2亿元上升到6.6亿元，利润意志力不断提升，依然其发展动力系统足够。

胆AD补剂意味著金龙，50亿市场生活空间慢慢地释放出来。今后婴幼儿胆A和胆D缺少仍是公共卫生问题，胆AD同补的方式适宜今后婴幼儿片面，据调查说明了，今后婴幼儿胆A/D缺少率超过40%，根据测算，2021年今后胆AD药品在0-3岁婴幼儿中渗透率测算值约为21.4%，仍有极大上升生活空间。目前为止胆AD药品恶性竞争态势良好，其中伊可新占据超50%市场份额，是意味著金龙，品牌深入人心，销售峰值下半年超过50亿元，快速增长生活空间小得多。

防区树种停滞丰沛，业绩上升动力系统足够。目前为止美国公司防区树种逐步增加，其中有胆D滴剂（伊D新）、复方碳酸盐泡腾致密（盖笛欣）、甘草锌致密（伊甘欣）、右旋糖酐铁致密（伊佳新）、口服补液盐散、雪莉头孢致密、利福昔明干混悬剂等，预计随着美国公司防区树种的停滞丰沛，美国公司业绩下半年依然保持稳健上升。

利润数据归纳与投资建议。预计美国公司2022-2024年归母上年复合经济指标下半年超出24.5%。美国公司是胆AD滴剂金龙，核心产品快速增长生活空间大，创新意志力强于，美国公司防区树种逐步丰沛，业绩上升动力系统足够，看好美国公司依然其发展。

后果示意：产品降价后果，研发不及预期后果，精细化工行业其他政策后果。

证券之银河网络系统根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)林小伟研究工作员团队对该股研究工作尤为深入，近三年数据归纳精准均值高93.04%，其数据归纳2022年度归属上年为利润4.95亿，根据现价换算的数据归纳PE为16.35。

简介利润数据归纳明细如下：

该股最近90天内总共2家机构给出估价，买入估价1家，增持估价1家。证券之银河市值归纳工具说明了，华特特利（000915）好美国公司估价为3银河，好价格估价为3银河，市值文档化估价为3银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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