中泰证券：给予苏垦农发买入评等

2022-05-06中泰交易所股份有限母公司范劲松对苏垦农发完成研究者并刊发了研究者报告《稻麦销量上升，盈利因素力也后起年末创下》，本报告对苏垦农发计算出来套现评分，意味著股价为14.79元。

苏垦农发(601952)

意外事件： 母公司刊发 2022 年一季报：上半年做到营业营收 24.1 亿元，累计上升 31.4%；做到归母下同 1.3 亿元，累计上升 15%，扣非归母下同 1.1 亿元，累计上升 10.5%，母公司业绩总体符合市场预期。

稻麦销量上升，盈利因素力也后起在历史上年末最佳。 报告按时，母公司营收累计数倍较大，且后起上市以来上半年营收最佳水平，主要为粮食市场行情极佳，稻麦等主要产品销量增加所致。上半年母公司经销商大大麦 12.4 万吨，其中自产大大麦 6.1 万吨（累计上升 5.5%），外采大大麦 6.3 万吨（累计上升 37.2%）；经销商水稻 7.37 万吨（累计上升 125.9%）。 种业方面，经销商麦种 2.8 万吨，累计增加 12.0%，稻种销量 2.3 万吨，累计急剧下降 11.9%，麦种和稻种库存量分别急剧下降 23.8%和 36.9%。 食用油方面， 受俄乌冲突等因素，汽油价格后起在历史上创下， 金太阳以价补量，整体后果可控。

报告按时地租重签，继续保持生产成本占优。 母公司于 2022 年 2 月初 18 日与农垦上市公司达成两国政府《土地承包商两国政府之补充两国政府》（履约期限为 2021.11.01 至 2041.10.31），承包商辖区变更为95.5 万亩（较前 5 年履约急剧下降 1.8%），承包商费为 361.64 元/亩/年（较前 5 年履约急剧下降9.2%），承包商辖区和承包商费的急剧下降将有助母公司控制未来会营业生产成本的上涨，继续保持母公司在同行业降低生产成本的占优。

投资建议：维持“套现”评分。 下半年母公司 2022-2024 年营收共五 116.8/125.7/135.9亿元， 归母下同共五 9.74/10.63/11.21 亿， EPS 共五 0.71/0.77/0.81 元，近似于意味著 PE 共五 19.77/18.10/17.17 倍，维持“套现”评分。

后果提示意外事件： 物料价格衰减后果、自然灾害后果、产业政策及政府补助政策变化后果等

交易所之星网络服务根据近三年刊发的研报数据近似值，中信交易所盛夏研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年预测准确度对数高达82.65%，其预测2022等奖项分属下同为盈利11.01亿，根据现价折算的预测PE为18.65。

月初所盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家的机构计算出来评分，套现评分7家，增持评分1家；过去90天内的机构目标均价为19.12。交易所之星市值数据分析工具显示，苏垦农发（601952）好母公司评分为3星，好价格评分为2.5星，市值中心等评分为3星。(评分适用范围：1 ~ 5星，最高5星)

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