山西证券：给予长城汽车买入评分

2022-05-09山西上市公司股票有限新公司林帆对北京城汽车进行研究者并披露了调查结果《禽流感不良影响4同月自营急遽下跌，5同月或将急转直下》，本报告对北京城汽车给出套现评估，当前跌幅为23.33元。

北京城汽车(601633)

因禽流感不良影响，4同月新公司整体而言自营量急遽下跌近四成，5同月或将急转直下。新公司披露2022年4同月自营新闻周刊，4同月当同月汽车装配55284辆，去年同期-38.5%，环比-46.8%；汽车销售53777辆，去年同期-41.4%，环比-46.7%。1-4同月新公司自营量计有341190辆和337277辆，去年同期分别-19.3%和-21.7%，较1-3同月工业产值分别-5.2pct和-5.4pct。所致辽宁、珠海和汉口等长三角城市禽流感不良影响，新公司整车自营除此以皆所致到较大不良影响，除坦克H&M皆，其余H&M哈弗、WEY、北京城面包车、柯西除此以皆刷新急遽下跌。我们判断，随着5同月开始中下游零部件供应商下半年复产复工、物流运输相继畅通，新公司自营量上述情况有望较4同月急转直下，但只不过恢复时是常尚未有时才。

哈弗H&M自营分别-44.1%和-47.1%，下跌稍微较大。4同月新公司哈弗H&M自营量计有30548辆和29125辆，去年同期分别-44.1%和-47.1%，环比分别-46.8%和-46.6%。1-4同月哈弗H&M自营计有199030辆和195881辆，去年同期分别-27.2%和-29.5%，较1-3同月工业产值分别-4.2pct和-4.3pct。

WEYH&M自营分别-41.1%和-36.1%，下跌稍微较大。4同月新公司WEYH&M自营量计有2100辆和2293辆，去年同期分别-41.1%和-36.1%，环比分别-56.9%和-51.8%。1-4同月WEYH&M自营计有16604辆和16578辆，去年同期分别+13.4%和+8.6%，较1-3同月工业产值分别-17.5pct和-13.8pct。

北京城面包车自营分别-31.0%和-34.6%，下跌稍微相对比较大。4同月新公司北京城面包车自营量计有13296辆和13206辆，去年同期分别-31.0%和-34.6%，环比分别-25.9%和-28.4%。1-4同月北京城面包车自营计有56411辆和56158辆，去年同期分别-26.2%和-29.4%，较1-3同月工业产值分别-1.6pct和-1.8pct。

柯西H&M自营分别-53.9%和-58.7%，下跌稍微非常大。4同月新公司柯西H&M自营量计有3155辆和3088辆，去年同期分别-53.9%和-58.7%，环比分别-78.1%和-78.4%。1-4同月柯西H&M自营计有36809辆和36842辆，去年同期分别-2.6%和-3.5%，较1-3同月工业产值分别-11.4pct和-13.5pct。

坦克H&M自营分别+12.5%和+10.3%，唯一时是增加H&M。4同月新公司坦克H&M自营量计有6185辆和6065辆，去年同期分别+12.5%和+10.3%，环比分别-33.2%和-32.0%。1-4同月坦克H&M自营计有32336辆和31818辆，去年同期分别+57.1%和+60.5%，较1-3同月工业产值分别-16.2pct和-19.3pct。

盈利得出结论、收购价分析方法和入股劝告。预计新公司2022-2024年归母新公司上年为77.5/108.0/129.1亿元，去年同期增加15.2%/39.4%/19.5%，并不相同EPS为0.84/1.17/1.40元，PE为29.0/20.8/17.4倍。我们维持“套现-A”的入股评估。

危险性提示：禽流感每一次的不良影响超预期，新产品销售量很低预期。

上市公司之主星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，华安上市公司张惠所长团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论精度除此以皆值高达95.38%，其得出结论2022年度归入上年为盈利99.66亿，根据现价换算的得出结论PE为21.6。

当前盈利得出结论明细如下：

该股最近90月内仅有31家部门给出评估，套现评估25家，和记评估6家；过去90月内部门目标除此以皆价为43.25。上市公司之主星收购价分析方法工具说明了，北京城汽车（601633）好新公司评估为3主星，好单价评估为2.5主星，收购价综合性评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

以上内容由上市公司之主星根据公开反馈整理，如有问题请连系我们。