国泰君安：三申产能去化势不可挡 继续力荐养殖板块β机会

智通经济日报APP获悉，国泰君安股票发表研报称作，三申生产量去化毫无准备。第三次重申生产量去化毫无准备（前两次是2021年11同月，2022年除夕前）；底层信心源于国泰君安对奶周期本质的认知，此外2022年3同月以来全新材料跟踪调研显示零售业资产负债表较快缓和趋势显著，部分本公司下调能繁存栏有利于解析判断，3中旬是能繁连续第9个同月的环比下滑，更以2022年Q2，国泰君安视为零售业多样性仍将有利于缓和，笼统生产量去化仍然毫无准备。再次录用养殖业板块β机会，录用也就是说：牧原股份(002714)(002714.SZ)、温氏股份(300498)(300498.SZ)、正邦科技(002157)(002157.SZ)、天邦股份(002124)(002124.SZ)、新希望(000876.SZ)、巨星农牧(603477.SH)等，得益也就是说傲农生物(603363)(603363.SH)、唐人神(002567)(002567.SZ)等。

3同月出栏存量：均环比激增。从各公司出栏存量上看，本公司3同月出栏存量环比逐年激增，除大北农(002385)外总出栏存量环比激增70%。国泰君安视为主要主因为：1）2022年2同月是除夕中旬，有一部分生奶延迟在3同月经销商；2）3同月仔奶经销商存量非常多，意味著部分公司在2021年Q3清退农户或者租赁场生产量，育肥眷生产量关系紧张，因此仔奶经销商比重减少。

3同月出栏身型：稳中有升。3同月出栏育肥奶平均身型稳中有升，国泰君安视为主因意味著有值得注意：1）来自2022年2同月除夕同月的被动压栏不良影响，身型下跌；2）意味著来自输给山羊比重减少的不良影响，150公斤高身型的输给山羊减少了平均身型。3）还意味著来自疫情情况下流通情况严重造成了的经销商旋律的不良影响。

新发展Q2：出栏存量和成本升、能繁降，生产量去化毫无准备。本公司在2020上半年~2021H1能繁山羊短时间激增，因此预计2022Q2生奶出栏存量将短时间高位，出栏供给静止短时间。成本下跌，能繁下滑。2022Q1大宗棉花(000061)定价普涨，应运而生饲料定价走高，牧原股份在2022Q1平均养殖业成本下跌到16元/公斤。国泰君安视为养殖业成本下跌意味著不是个例，本公司的养殖业成本意味著普遍下跌或无法再次下滑。成本压力下，输给山羊较快和现金流关系紧张将促进能繁山羊较快去化，生产量去化毫无准备逻辑上仍在。